（转自：金斧子财富）配资专业股票投资
金融市场波澜起伏，债券资产的投资价值日趋关键。面对当下的不确定性，如何才能从增量信息中精准把握市场动态？如何能够更好地判断后市的投资方向？
每周我们将聚焦最新的债券市场动态，探讨如何在低利率环境下为您的资产配置构筑防线。「债市佳见」将与您一起，周周同行，洞察债市风云，把握财富稳健增长的每一次机会。
]article_adlist-->6月3日，特朗普签署行政令，将钢铁和铝的关税从25%提高至50%，市场对于关税政策的担忧再度升温。截至6月3日，10年期美债到期收益率攀升至4.5%，30年期美债到期收益率更是触及5%。
图：10年期美债收益率
数据来源：同花顺自去年二季度，市场便开始交易美联储降息预期，10年期美债收益率由高点下行至3.63%。美联储去年9月启动降息周期，三次累计降息100BP至4.5%，但当时“特朗普交易”下，基于对其上台后通胀风险的担忧，美债收益率整体上行。然而近期，关税政策反复，美债再次从“香饽饽”演变为“波动源”，背后也折射出了美国经济政策与当下市场预期的剧烈博弈。
图：美国：联邦基金目标利率
数据来源：同花顺一、美债利率为何上行？
首先，特朗普的关税政策导致美国通胀上行风险增加，无疑是驱动美债收益率上行的核心因素。
4月7日“对等关税”落地以来，政策不确定性持续发酵，从中美博弈的反复到5月底宣布的对欧盟商品加征50%关税，通胀预期不断被推高。尽管美国4月CPI数据并未体现较高通胀压力，但据美国密歇根大学未来1年通胀预期，创下1981年以来的最高水平。预期先行，美债收益率在通胀担忧中震荡上行。
图：美国通胀预期高企
数据来源：招商证券其次，5月16日，鉴于美国政府财政可持续性面临严峻挑战，穆迪下调美国主权信用评级，由AAA下调至AA1。评级下调之后引起市场对于美国债务风险的担忧，投资者开始重新定价美债的信用风险溢价，导致利率波动加剧。
另外，市场之前传闻，6月份有大量美债集中到期，但事实并非如此。今年美债到期规模为9.3万亿美元，与2024年基本持平，且以短债为主。
图：美国国债到期规模
数据来源：华泰研究但美债利率波动放大削弱了投资者认购热情。根据招商证券统计，近期美债一级市场认购热情明显减弱。
图：美债一级市场认购倍数
数据来源：招商证券二、美债还有投资价值吗？
一方面，从票息角度来看，各期限收益率均处于高位，6个月至10年期中，6个月收益率达4.31%，短端相对长端波动率较小，依然具有一定吸引力。
值得注意的是，长久期债券仍然是“高危地带”，在通胀预期高企、政策不确定性犹存的背景下，押注长端利率的策略面临极大不确定性。
图：6月3日各期限美债到期收益率
数据来源：同花顺图：各期限美债收益率走势
数据来源：同花顺另一方面，从降息预期来看，目前市场对美联储政策路径的分歧加剧。尽管高利率导致债务风险较高，但关税引发的通胀风险可能推迟降息时点。根据美联储官员最近发声，2025年或将会有一次25个基点的降息空间。
美债近期的剧烈波动，本质上是政策不确定性、债务以及通胀风险担忧等的集中爆发。对于投资者而言，需明确其并非“躺赚”的资产，要重视长债利率风险。
免责声明
本公众号所刊载内容仅供参考，不应赖以作为预测、研究、宣传材料或投资建议，亦不构成提供或赖以作为会计、法律或税务建议。本公众号所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证这些数据、信息、资料等内容的准确性、时效性和完整性，亦不会为这些数据、信息、资料等内容承担任何责任。读者须全权自行决定是否依赖本公众号提供的信息。市场有风险，投资需谨慎。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述。前瞻性陈述的标志性词语包括“预期”、“应”、“估计”、“可能”、“会”、“将”、“相信”、“将来”、“计划”以及类似表达。前瞻性陈述通常涉及不可控风险及不确定性因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述的预期结果完全不符。任何人需审慎考虑风险及不确定性因素，不可完全依赖前瞻性陈述。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。
金斧子基金旗下品牌（小金掌上、小金掌、小金伴投、小金财赋）配资专业股票投资
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
利好优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
